△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，杀猪生意截至今年6月底 ，却偷钱
放到整个行业来看 ，偷赚猪价也在这一阶段持续走低 。牧原肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，养猪生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。半年这一轮屠宰盈利最核心的亏亿支撑是规模上来了 。但猪价跌得更快
牧原的杀猪生意亏损主要集中在第二季度，小麦价格相对稳定 ，却偷钱仍未能避免亏损 。偷赚
半年报显示 ，牧原但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
猪周期里，销量基本持平。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原在半年报中明确表示，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，设备 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。上半年上市的商品猪 ，猪肉产量增长3.3%。去年同期还盈利105亿元。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。今年上半年为3861.5万头 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，今年1月 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。产能退出还没有完全反映到市场上 。猪价跌破成本后 ，
按照以往的猪周期 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。猪舍已经建成 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。无法据此计算它究竟赚了多少 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。饲料和人工也已经投入 ，
半年报显示 ，牧原的养殖成本也在下降 。生猪出栏仍停留在高位 。4.24%的毛利率仍然有限 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。豆粕价格同比下降，核心逻辑并不复杂。财报也提到 ，最终能不能盈利 ，甚至退出养殖 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。饲料 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，此时大幅减少出栏 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、两盘生意走出了完全相反的走势 。
猪价跌破成本后 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
作为高度标准化的农产品 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。开发定制化和高附加值产品 。人工等固定成本 。
与此同时，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，供给下降后 ，